Análise lógica do colapso: 1️⃣ "Empréstimo cíclico de ETH" é o estopim Algumas instituições ou grandes investidores utilizam ETH como garantia para emprestar stablecoins (como USDe, DAI, etc.), e depois usam as stablecoins para comprar mais ETH, continuando a emprestar e formar posições alavancadas em ciclo. Quando o ETH sobe, os lucros são ampliados; Quando o ETH cai, o risco também é ampliado. 2️⃣ Queda do preço do ETH → Garantias começam a ser liquidadas Após a queda do preço do ETH, a saúde dessas posições cíclicas (fator de saúde) se deteriora, acionando liquidações automáticas. Nas últimas 24 horas, estima-se que foram liquidadas centenas de milhares de ETH, o que representa uma pressão de venda muito alta na blockchain. 3️⃣ Liquidações provocam reações em cadeia ETH é vendido em grande quantidade → O preço à vista do ETH cai ainda mais → As altcoins baseadas em ETH (por exemplo, ETH/ALT) também caem. Os market makers, para equilibrar riscos e cobrir posições, também são forçados a vender ETH e ativos relacionados, ampliando ainda mais a queda. 4️⃣ Queda contínua do ETH → Mais posições são liquidadas Nesse momento, ocorre um efeito cíclico: quanto mais o preço cai, mais liquidações ocorrem, e as liquidações continuam a pressionar o preço para baixo. Começa a haver uma retirada em massa de fundos na blockchain. 5️⃣ USDe é impactado USDe depende do mecanismo de hedge entre ETH e o mercado de futuros para manter a paridade. Mas devido à queda acentuada no mercado à vista e à falta de liquidez nos futuros, o hedge falha → não consegue liquidar rapidamente, resultando em desanexação (depeg). 6️⃣ Desanexação do USDe → Resgates em pânico Os detentores temem que o preço do USDe continue a cair, então começam a resgatar. Para resgatar, precisam retirar ETH e depois vender o ETH, o que novamente pressiona o preço do ETH para baixo. Formando um ciclo de feedback negativo: queda do ETH → desanexação do USDe → nova queda do ETH. 7️⃣ Liquidez dos market makers é comprimida Nesta rodada de liquidações e desanexações, a liquidez dos market makers é drenada, a profundidade do Order Book (livro de ordens) diminui, o slippage aumenta, e a volatilidade dos preços é ainda mais ampliada. Resumindo em uma frase Na verdade, este é um ciclo típico de risco sistêmico do #DeFi: Queda do preço do ETH → Aumento das liquidações → Diminuição da liquidez → Desanexação das stablecoins → Resgates em pânico → Queda contínua do ETH. $eth #暴雷 #关税 $btc