Analyse logique de l'effondrement : 1️⃣ « Prêt circulaire en ETH » est la mèche Certaines institutions ou gros investisseurs utilisent l'ETH en garantie pour emprunter des stablecoins (comme USDe, DAI, etc.), puis achètent plus d'ETH avec ces stablecoins, et continuent à emprunter, formant ainsi des positions à effet de levier circulaires. Lorsque l'ETH augmente, les gains sont amplifiés ; Lorsque l'ETH baisse, le risque est également amplifié. 2️⃣ Baisse du prix de l'ETH → Les garanties commencent à être liquidées Après la baisse du prix de l'ETH, la santé de ces positions circulaires (facteur de santé) se détériore, déclenchant une liquidation automatique. Au cours des dernières 24 heures, des centaines de milliers d'ETH ont été liquidés, ce qui représente une pression de vente très élevée sur la chaîne. 3️⃣ La liquidation déclenche une réaction en chaîne L'ETH est massivement vendu → Le prix au comptant de l'ETH baisse encore plus → Les paires de cryptomonnaies alternatives basées sur l'ETH (comme ETH/ALT) baissent également. Les teneurs de marché, pour équilibrer le risque et couvrir leurs positions, sont également contraints de vendre de l'ETH et des actifs connexes, amplifiant encore la baisse. 4️⃣ Baisse continue de l'ETH → Plus de positions liquidées Un effet de cycle se produit : plus le prix baisse, plus les liquidations sont nombreuses, et les liquidations continuent à pousser le prix à la baisse. Des retraits de fonds paniqués commencent à apparaître sur la chaîne. 5️⃣ USDe subit un choc USDe dépend du mécanisme de couverture entre l'ETH et le marché des futures pour maintenir son ancrage. Mais en raison de l'effondrement du marché au comptant et de l'épuisement de la liquidité des futures, la couverture échoue → il devient impossible de liquider assez rapidement, entraînant un décrochage (depeg). 6️⃣ Décrochage de l'USDe → Rachats paniqués Les détenteurs craignent que le prix de l'USDe continue de baisser, et commencent donc à racheter. Lors du rachat, il faut retirer de l'ETH, puis vendre l'ETH, ce qui fait encore baisser le prix de l'ETH. Cela forme un cycle de rétroaction négatif : baisse de l'ETH → décrochage de l'USDe → nouvelle baisse de l'ETH. 7️⃣ Les fonds des teneurs de marché sont comprimés Lors de cette vague de liquidations et de décrochages, la liquidité des teneurs de marché est épuisée, la profondeur du carnet de commandes (Order Book) diminue, les glissements s'aggravent, et la volatilité des prix est encore amplifiée. En résumé C'est en fait un cycle typique de risque systémique dans le #DeFi : Baisse du prix de l'ETH → Augmentation des liquidations → Diminution de la liquidité → Décrochage des stablecoins → Rachats paniqués → Poursuite de la baisse de l'ETH. $eth #暴雷 #关税 $btc