Analiza logiki załamania: 1️⃣ „Cykliczne pożyczki ETH” są zapalnikiem Niektóre instytucje lub duzi gracze wykorzystują ETH jako zabezpieczenie do pożyczania stablecoinów (takich jak USDe, DAI itp.), a następnie używają tych stablecoinów do zakupu większej ilości ETH, a następnie ponownie je zabezpieczają, tworząc cykliczne pozycje dźwigni. Gdy ETH rośnie, zyski są pomnożone; Gdy ETH spada, ryzyko również jest pomnożone. 2️⃣ Spadek ceny ETH → Zaczyna się likwidacja zabezpieczeń Po spadku ceny ETH, zdrowie tych cyklicznych pozycji (wskaźnik zdrowia) pogarsza się, co wyzwala automatyczną likwidację. W ciągu ostatnich 24 godzin oszacowano likwidację dziesiątek tysięcy ETH, co stanowi bardzo dużą presję sprzedażową na łańcuchu. 3️⃣ Likwidacja wywołuje reakcję łańcuchową ETH jest masowo sprzedawane → Cena spot ETH spada dalej → Parity altcoinów oparte na ETH (np. ETH/ALT) również spadają. Market makerzy, aby zrównoważyć ryzyko i zabezpieczyć pozycje, są zmuszeni sprzedawać ETH i powiązane aktywa, co dodatkowo potęguje spadki. 4️⃣ Kontynuacja spadku ETH → Więcej pozycji jest likwidowanych W tym momencie pojawia się efekt cykliczny: im bardziej cena spada, tym więcej likwidacji, a likwidacje dalej popychają cenę w dół. Na łańcuchu zaczyna pojawiać się panika i wycofywanie funduszy. 5️⃣ USDe jest pod wpływem USDe polega na mechanizmie hedgingu ETH z rynkiem futures, aby utrzymać parytet. Jednak z powodu gwałtownego spadku na rynku spot i braku płynności na rynku futures, hedging zawodzi → nie można zamknąć pozycji wystarczająco szybko, co prowadzi do depeg. 6️⃣ Depeg USDe → Panika w wykupie Posiadacze obawiają się dalszego spadku ceny USDe, więc masowo wykupują. Podczas wykupu muszą wycofać ETH, a następnie sprzedać ETH, co dodatkowo obniża cenę ETH. Tworzy to negatywną pętlę sprzężenia zwrotnego: spadek ETH → depeg USDe → dalszy spadek ETH. 7️⃣ Płynność market makerów jest wyczerpana W tej rundzie likwidacji i depegu, płynność market makerów została wyczerpana, głębokość Order Book (księgi zamówień) spadła, a slippage się nasilił, co dodatkowo potęgowało wahania cen. Podsumowując w jednym zdaniu To właściwie typowy cykl systemowego ryzyka #DeFi: Spadek ceny ETH → Wzrost likwidacji → Spadek płynności → Depeg stablecoina → Panika w wykupie → Dalszy spadek ETH. $eth #暴雷 #关税 $btc