Tordenvær logisk analyse: 1️⃣ "ETH revolverende lån" er utløseren Noen institusjoner eller store investorer bruker ETH-sikkerhet for å låne ut stablecoins (som USDe, DAI, etc.), bruker deretter stablecoin til å kjøpe mer ETH, og fortsetter deretter å pantsette og låne ut, og danner en sirkulær belånt posisjon. Når ETH stiger, forsterkes gevinstene; Når ETH faller, forstørres risikoen like mye. 2️⃣ ETH-prisen faller → sikkerheten begynner å avvikle Etter at prisen på ETH faller, forverres helsefaktoren til disse sirkulerende posisjonene og utløses av automatisk avvikling. I løpet av de siste 24 timene er det anslått at hundretusenvis av ETH har blitt avviklet, noe som er et svært høyt salgspress på kjeden. 3️⃣ Avvikling utløser en kjedereaksjon ETH ble solgt i store mengder → ETH-spotprisen falt ytterligere → ETH-baserte altcoin-par som ETH/ALT-altcoins falt også. For å balansere risiko og sikre posisjoner ble market makers også tvunget til å selge ETH og relaterte eiendeler, noe som forsterket nedgangen ytterligere. 4️⃣ ETH fortsetter å falle → flere posisjoner avvikles Det er da en syklisk effekt oppstår: jo mer prisen faller, jo flere likvidasjoner blir det, og likvidasjonene fortsetter å drive prisene ned. Midler på kjeden begynte å få panikk og trekke seg tilbake. 5️⃣ USDe ble rammet USDe er avhengig av ETHs sikringsmekanisme med futuresmarkedet for å opprettholde bindingen. På grunn av kollapsen av spot og uttømming av futureslikviditet, kunne imidlertid ikke sikringsfeilen → lukke posisjonen raskt nok, noe som resulterte i depeg. 6️⃣ USDe ubundet → panikkinnløsning Innehavere er bekymret for at prisen på USDe vil fortsette å falle, så de har løst den inn. Når du løser inn, må du ta ut ETH og deretter selge ETH, noe som senker prisen på ETH ytterligere. Danner en negativ tilbakemeldingssløyfe der ETH faller → USDe-tilknytningen → ETH faller igjen. 7️⃣ Market maker-midler er presset I denne runden med avvikling og de-anoring ble market maker-likviditeten sugd tørr, ordrebokdybden redusert, glidningen ble intensivert, og prissvingningene ble ytterligere forsterket. For å oppsummere det i én setning Dette er faktisk en typisk #DeFi systemisk risikosyklus: ETH-prisen faller → likvidasjonene øker → likviditeten synker → stablecoins løsner → panikkinnløsninger → ETH fortsetter å falle. $eth #暴雷 #关税 $btc