Análisis lógico del colapso: 1️⃣ "Préstamo cíclico de ETH" es la mecha Algunas instituciones o grandes tenedores utilizan ETH como garantía para pedir prestado stablecoins (como USDe, DAI, etc.), luego compran más ETH con los stablecoins y continúan pidiendo prestado, formando posiciones apalancadas cíclicas. Cuando el ETH sube, las ganancias se amplifican; Cuando el ETH baja, el riesgo también se amplifica. 2️⃣ Caída del precio de ETH → Comienzan las liquidaciones Después de que el precio de ETH baja, la salud de estas posiciones cíclicas (factor de salud) se deteriora, lo que desencadena liquidaciones automáticas. En las últimas 24 horas, se estima que se han liquidado cientos de miles de ETH, lo que representa una presión de venta muy alta en la cadena. 3️⃣ Las liquidaciones provocan una reacción en cadena ETH se vende en grandes cantidades → El precio spot de ETH cae aún más → Los pares de altcoins basados en ETH (por ejemplo, ETH/ALT) también caen. Los creadores de mercado, para equilibrar el riesgo y cubrir posiciones, también se ven obligados a vender ETH y activos relacionados, amplificando aún más la caída. 4️⃣ Caída continua de ETH → Más posiciones son liquidadas En este momento, se produce un efecto cíclico: cuanto más baja el precio, más liquidaciones ocurren, y las liquidaciones continúan empujando el precio a la baja. El capital en la cadena comienza a experimentar retiros por pánico. 5️⃣ USDe se ve afectado USDe depende del mecanismo de cobertura entre ETH y el mercado de futuros para mantener su paridad. Pero debido a la caída drástica en el mercado spot y la falta de liquidez en los futuros, la cobertura falla → no se puede cerrar posiciones lo suficientemente rápido, lo que lleva a la desvinculación (depeg). 6️⃣ Desvinculación de USDe → Retiros por pánico Los tenedores temen que el precio de USDe siga cayendo, por lo que comienzan a retirar. Al retirar, necesitan sacar ETH y luego vender ETH, lo que a su vez baja aún más el precio de ETH. Se forma un ciclo de retroalimentación negativa: caída de ETH → desvinculación de USDe → caída de ETH nuevamente. 7️⃣ La liquidez de los creadores de mercado se ve presionada En esta ronda de liquidaciones y desvinculaciones, la liquidez de los creadores de mercado se agota, la profundidad del Order Book (libro de órdenes) disminuye, se agravan los deslizamientos y la volatilidad de los precios se amplifica aún más. En resumen Esto es en realidad un ciclo típico de riesgo sistémico en #DeFi: Caída del precio de ETH → Aumento de liquidaciones → Disminución de liquidez → Desvinculación de stablecoins → Retiros por pánico → Caída continua de ETH. $eth #暴雷 #关税 $btc