Phân tích logic về暴雷: 1️⃣ 「ETH循环贷」là ngòi nổ Một số tổ chức hoặc nhà đầu tư lớn sử dụng ETH làm tài sản thế chấp để vay stablecoin (như USDe, DAI, v.v.), sau đó dùng stablecoin để mua thêm ETH, rồi tiếp tục thế chấp vay mượn, tạo thành vị thế đòn bẩy vòng tròn. Khi ETH tăng giá, lợi nhuận được khuếch đại; Khi ETH giảm giá, rủi ro cũng được khuếch đại. 2️⃣ Giá ETH giảm → Tài sản thế chấp bắt đầu bị thanh lý Sau khi giá ETH giảm, độ khỏe mạnh của các vị thế vòng tròn này (health factor) xấu đi, bị kích hoạt thanh lý tự động. Trong 24 giờ qua, ước tính đã thanh lý hàng trăm nghìn ETH, đây là một áp lực bán rất lớn trên chuỗi. 3️⃣ Thanh lý gây ra phản ứng dây chuyền ETH bị bán ra ồ ạt → Giá ETH trên thị trường giao ngay tiếp tục giảm → Các đồng coin altcoin dựa trên ETH (ví dụ như ETH/ALT) cũng giảm theo. Các nhà tạo lập thị trường để cân bằng rủi ro, phòng ngừa vị thế, cũng bị buộc phải bán ETH và các tài sản liên quan, làm tăng thêm đà giảm. 4️⃣ ETH tiếp tục giảm → Nhiều vị thế bị thanh lý hơn Lúc này xuất hiện hiệu ứng vòng tròn: Giá càng giảm, thanh lý càng nhiều, thanh lý lại tiếp tục thúc đẩy giá giảm. Vốn trên chuỗi bắt đầu xuất hiện sự tháo chạy hoảng loạn. 5️⃣ USDe bị ảnh hưởng USDe phụ thuộc vào cơ chế phòng ngừa giữa ETH và thị trường hợp đồng tương lai để duy trì sự neo giá. Nhưng do giá giao ngay sụt giảm mạnh, thanh khoản hợp đồng tương lai cạn kiệt, phòng ngừa không còn hiệu quả → Không thể đóng vị thế với tốc độ đủ nhanh, dẫn đến việc mất neo (depeg). 6️⃣ USDe mất neo → Rút tiền hoảng loạn Các nhà đầu tư lo ngại giá USDe tiếp tục giảm, vì vậy họ đồng loạt rút tiền. Khi rút tiền cần phải lấy ETH ra, rồi bán ETH, điều này lại tiếp tục đẩy giá ETH xuống thấp hơn. Hình thành vòng lặp phản hồi tiêu cực: ETH giảm → USDe mất neo → ETH lại giảm. 7️⃣ Vốn của các nhà tạo lập thị trường bị siết chặt Trong đợt thanh lý và mất neo này, thanh khoản của các nhà tạo lập thị trường bị hút cạn, độ sâu của Order Book (sổ lệnh) giảm, trượt giá gia tăng, biến động giá bị khuếch đại thêm. Tóm lại Đây thực sự là một vòng lặp rủi ro hệ thống điển hình của #DeFi: Giá ETH giảm → Thanh lý tăng → Thanh khoản giảm → Stablecoin mất neo → Rút tiền hoảng loạn → ETH tiếp tục giảm. $eth #暴雷 #关税 $btc