暴雷逻辑分析： 1️⃣ «ETH循环贷» — это детонатор Некоторые учреждения или крупные игроки используют ETH в качестве залога для получения стабильных монет (таких как USDe, DAI и т.д.), затем покупают больше ETH на полученные стабильные монеты, а затем продолжают использовать их в качестве залога для кредитования, создавая циклические позиции с увеличенным плечом. Когда ETH растет, доходность увеличивается; Когда ETH падает, риски также увеличиваются. 2️⃣ Падение цены ETH → Начало ликвидации залога После падения цены ETH, здоровье этих циклических позиций (health factor) ухудшается, что приводит к автоматической ликвидации. За последние 24 часа было ликвидировано десятки тысяч ETH, что создает очень высокое давление на цепочку. 3️⃣ Ликвидация вызывает цепную реакцию ETH массово распродается → Цена ETH на спотовом рынке продолжает падать → Альткойны, основанные на ETH (например, ETH/ALT), также падают. Маркет-мейкеры, чтобы сбалансировать риски и хеджировать позиции, также вынуждены продавать ETH и связанные активы, что еще больше усиливает падение. 4️⃣ Продолжение падения ETH → Ликвидация большего количества позиций В этот момент возникает циклический эффект: чем больше падает цена, тем больше ликвидаций, и ликвидации продолжают толкать цену вниз. На цепочке начинают проявляться панические выводы средств. 5️⃣ Удар по USDe USDe зависит от механизма хеджирования ETH и фьючерсного рынка для поддержания привязки. Но из-за обвала на спотовом рынке и исчерпания ликвидности на фьючерсах, хеджирование перестает работать → невозможно закрыть позиции достаточно быстро, что приводит к откреплению (depeg). 6️⃣ Открепление USDe → Паническое выкупание Держатели беспокоятся, что цена USDe продолжит падать, и начинают массово выкупать. При выкупе необходимо вывести ETH и продать его, что еще больше снижает цену ETH. Формируется негативная обратная связь: падение ETH → открепление USDe → дальнейшее падение ETH. 7️⃣ Давление на ликвидность маркет-мейкеров В этой волне ликвидаций и откреплений ликвидность маркет-мейкеров иссякает, глубина Order Book (ордера) снижается, проскальзывание усиливается, а волатильность цен еще больше увеличивается. Подводя итог Это на самом деле типичный цикл системного риска в #DeFi: Падение цены ETH → Увеличение ликвидаций → Снижение ликвидности → Открепление стабильной монеты → Паническое выкупание → Продолжение падения ETH. $eth #暴雷 #关税 $btc