Analisis logika badai petir: 1️⃣ "Pinjaman bergulir ETH" adalah pemicunya Beberapa institusi atau investor besar menggunakan jaminan ETH untuk meminjamkan stablecoin (seperti USDe, DAI, dll.), Kemudian menggunakan stablecoin untuk membeli lebih banyak ETH, dan kemudian melanjutkan untuk menggadaikan dan meminjamkan, membentuk posisi leverage melingkar. Ketika ETH naik, keuntungan diperkuat; Ketika ETH jatuh, risikonya sama-sama diperbesar. 2️⃣ Harga ETH turun → jaminan mulai dilikuidasi Setelah harga ETH turun, faktor kesehatan dari posisi yang beredar ini memburuk dan dipicu oleh likuidasi otomatis. Dalam 24 jam terakhir, diperkirakan ratusan ribu ETH telah dilikuidasi, yang merupakan tekanan jual on-chain yang sangat tinggi. 3️⃣ Likuidasi memicu reaksi berantai ETH dijual dalam jumlah besar → harga spot ETH turun lebih jauh → pasangan altcoin berbasis ETH seperti altcoin ETH/ALT juga jatuh. Untuk menyeimbangkan risiko dan posisi lindung nilai, pembuat pasar juga terpaksa menjual ETH dan aset terkait, yang semakin memperkuat penurunan. 4️⃣ ETH terus turun → lebih banyak posisi dilikuidasi Ini adalah saat efek siklus terjadi: semakin banyak harga turun, semakin banyak likuidasi yang ada, dan likuidasi terus mendorong harga turun. Dana on-chain mulai panik, penarikan. 5️⃣ USDe terkena USDe mengandalkan mekanisme lindung nilai ETH dengan pasar berjangka untuk mempertahankan patokannya. Namun, karena runtuhnya spot dan menipisnya likuiditas berjangka, kegagalan lindung nilai → tidak dapat menutup posisi dengan cukup cepat, mengakibatkan depeg. 6️⃣ USDe yang tidak dipatok → penebusan panik Pemegang khawatir harga USDe akan terus turun, sehingga mereka telah menebusnya. Saat menebus, Anda perlu mengeluarkan ETH dan kemudian menjual ETH, yang semakin menurunkan harga ETH. Membentuk lingkaran umpan balik negatif di mana ETH jatuh → USDe de-peg → ETH jatuh lagi. 7️⃣ Dana pembuat pasar terjepit Dalam putaran likuidasi dan de-anoring ini, likuiditas pembuat pasar tersedot kering, kedalaman buku pesanan menurun, slippage meningkat, dan fluktuasi harga semakin diperkuat. Menyimpulkannya dalam satu kalimat Ini sebenarnya adalah siklus risiko sistemik #DeFi yang khas: Harga ETH turun → likuidasi meningkat → likuiditas menurun → stablecoin melepaskan → penebusan panik → ETH terus turun. $eth #暴雷 #关税 $btc