Ціна Eigen

Основний протокол Ethereum стає все більш потужним, але екосистема стикається з безпрецедентною складністю За останній рік Ethereum влаштував інженерне диво на рівні підручника. Від оновлення Dencun, яке в основному вирішує питання вартості L2, до оновлення Pectra, яке спрямоване на оптимізацію основної економіки стейкінгу, цифровий Левіафан, «цифровий левіафан» цифрового світу, з точністю виконує свою публічну дорожню карту. Однак перед усіма спостерігачами стоїть своєрідний парадокс: впевненість і успіх протокольного рівня, схоже, не приносять спокою екологічному шару, а натомість створюють безпрецедентну складність і потенційні ризики. Машинний зал Ethereum (основний протокол) ніколи не був таким потужним і зрозумілим, але його величезний новий континент (екосистема L2 і Restakeing) наповнений суєтою можливостей і туманом хаосу. Ми повинні поставити нове питання: коли війна базового протоколу в основному закінчиться, де буде наступне поле бою для Ethereum? Щоб зрозуміти поточний стан Ethereum, важливо визнати величезний успіх його основної розробки. Ця перемога складається з двох ключових оновлень: По-перше, економічні зміни, спричинені оновленням Dencun на початку 2024 року. Представляючи Proto-Danksharding (EIP-4844), основна мережа Ethereum відкриває виділені недорогі канали передачі даних (blob) для мереж рівня 2. Це не дрібне виправлення, а фундаментальна революція вартості. За півтора року ми спостерігаємо, як комісії за транзакції L2 різко впали і залишаються надзвичайно низькими протягом тривалого часу. Ринок провів найчесніше голосування з коштами: в останні місяці, хоча ціна ETH coin була стабільною, її показники значно поступаються показникам провідних екологічних токенів L2. Це яскраве свідчення того, що очікування зростання вартості успішно змістилося з потужності виконання основної мережі на бум додатків L2, породжений дешевими даними. Ethereum успішно перетворився з «перевантаженого світового комп'ютера» на «якір безпечних розрахунків і даних» для всієї екосистеми. По-друге, еволюція управління, викликана оновленням Pectra, завершеним у травні цього року. Якщо Dencun вирішує проблему «вартості», то Pectra стикається з проблемою «контролю». В умовах тенденції концентрації влади серед валідаторів в рамках механізму PoS, Pectra знижує операційні переваги великих пулів стейкінгу та оптимізує досвід участі в децентралізованому стейкінгу за рахунок збільшення ліміту ефективного балансу валідаторів (EIP-7251). Це точне хірургічне втручання, призначене для полегшення централізованого тиску на рівні протоколу. Хоча одне оновлення не може усунути всі проблеми, воно надсилає потужний сигнал всій спільноті про те, що основні розробники Ethereum здатні та бажають захищати децентралізований характер мережі. Успішна доставка цих двох оновлень означає, що основні протиріччя Ethereum на рівні протоколу в основному вирішені. Машинне відділення працювало добре і забезпечило безпрецедентну основу для розширення надбудови. Однак успіх машинного відділення підштовхнув складність до більш широкого екологічного шару, породивши два серйозні тумани: По-перше, зрілість шляху перездачі та його ендогенні системні ризики. Протокол повторного стейкінгу, представлений EigenLayer, за останній рік перетворився з концепції, що зароджується, у велику, складну фінансову Lego. Він забезпечує основу для великої кількості нових протоколів (таких як шари DA, оракули, мости), розділяючи економічну безпеку Ethereum, що, безсумнівно, є величезною інновацією. Однак його суть полягає в тому, щоб додати новий рівень кредитного плеча та ризику, який не пов'язаний безпосередньо основним протоколом на додаток до кредиту Ethereum. Збій у роботі сервісу повторного стейкінгу може спричинити штраф основної суми ETH, що призведе до серії ліквідацій ланцюга. Цей «потенційний системний ризик» став ключовим питанням, якого аналітики не можуть уникнути при оцінці довгострокової стабільності Ethereum. По-друге, є побічний ефект екологічного буму L2: сильна фрагментація. Десятки зведених мереж працюють ізольовано, утворюючи незалежні бункери ліквідності та збої користувацького досвіду. Передача активів користувачів між різними L2 не тільки громіздкий процес, але й стикається з ризиками безпеки, спричиненими різними кросчейн-мостами. Ця «війна L2», що посилюється, не тільки стимулює інновації, а й сильно шкодить загальному ефекту мережі. Цифрова країна, яка мала бути єдиною, насправді була поділена на незліченну кількість міст-держав з незліченною кількістю мов і несумісним спілкуванням. Спільним для цих двох основних проблем є те, що жодна з них не може бути вирішена лише наступним оновленням основного протоколу Ethereum. Поле бою змістилося. Підпис до зображення: Кругова діаграма частки ринку із загальним блокуванням вартості (TVL) рівня 2, джерело даних: defillama Ethereum Foundation виходить за рамки суто технічного мислення для зрілого управління В умовах екологічного хаосу, в який не може безпосередньо втрутитися протокольний рівень, стратегія реагування Ethereum Foundation «План розвитку екосистеми (EcoDev)» відіграє роль «активного садівника», який використовує «м'яку силу» для подолання екологічних розломів. Дивлячись на нещодавню стратегію фінансування, ми бачимо, що інвестиції EcoDev дуже цілеспрямовані. Замість того, щоб просто винагороджувати найуспішніші проекти, вона спрямовує ресурси значною мірою на сфери, які покращують «суспільні блага» всієї екосистеми: Інструменти стандартизації фінансування: підтримка розробки загальних стандартів міжланцюгового зв'язку L2 та наборів інструментів для розробників для зменшення негативних наслідків фрагментації. Підтримка академічних досліджень: Надайте довгострокове фінансування для передових галузей, таких як технологія ZK та схеми пом'якшення наслідків MEV, забезпечуючи технічні резерви. Сприяння створенню глобальної спільноти: інвестування ресурсів у ринки, що розвиваються, як-от Азія, Африка та Латинська Америка, щоб культура та база розробників Ethereum залишалися глобальними та різноманітними. Основна ідея цієї стратегії полягає в тому, що, оскільки уніфікація не може бути забезпечена протокольними правилами, необхідно спрямувати екосистему на спонтанне зближення, сприяючи розвитку громадської інфраструктури та загальних стандартів. Це більш м'яка і довгострокова філософія управління. Подальший шлях Ethereum очевидний. Він успішно модернізував свій основний протокол, встановивши надійний та ефективний базовий рівень. Тепер його фокус зміщується з «інженера-протоколіста» на більш децентралізованого «екологічного садівника». Це довгостроковий марш подвійних треків: на протокольному рівні безперервно проводиться доопрацьована оптимізація та посилення безпеки; На екологічному рівні, завдяки стратегічним інвестиціям та вирощуванню, ми будемо реагувати на нові виклики, що виникають у зв'язку з успіхом. Ми більше бачимо не команду розробників, зосереджену виключно на технічній реалізації, а зрілу організацію, яка знає, як керувати великою, складною та динамічною цифровою економікою. Цей спокій у навігації в складнощах, спокійне зіткнення з новими проблемами та реагування диверсифікованими засобами є найнадійнішим активом Ethereum.