昨天USDe的脱锚引发了很多人的担心，而最担心的是USDe会不会成为第二个luna？ 我就来科普一下。先说结论：不可能，因为机制不一样。 1 USDe和ENA的机制 USDe和UST虽然都是使用抵押物合成的资产，但不同的是，UST是使用它自己的项目代币Luna来进行抵押合成，在上升螺旋的时候，会带动Luna币价飞涨，因为用户要不断购买Luna来合成UST。但是到了熊市，UST脱帽的时候，就会让luna加速下跌。 USDe不同的是，它并不用ENA来抵押生成。而是BTC、ETH的大币种，稳定币来生成。 并且最重要的一点，USDe吸取了其它稳定币协议的失败教训。对BTC、ETH等非稳定币币种进行了delta对冲。当它收到100美金价值的ETH生成USDe后，会去交易所开空100美金价值的ETH进行对冲. 这样，USDe不会因为eth暴跌导致的抵押物价值不足，而是永远都保持价值1美金。 2 USDe的收入来源 USDe的年化收益很高，一般都在5%左右。它也不像Luna那种是代币奖励。而是实打实的收益。USDe的收入来源有三个。 1）做空对冲的收益，也就是吃的资金费率。根据历史来看，除了22年大熊市，其他时候的资金费率收益，基本都在10%左右。 2）质押收益，像eth、btc拥有质押的收益 3）稳定币的收益。例如跟usdc合作，对方会提供奖励。 USDe的核心是delta对冲，它既保证了它的价值不会收到抵押币价的波动影响，也为USDe提供了主要的收入。 当然delta对冲会有一些难度，所以可能一开始USDe增长比较慢。在经历3年多的稳定运行后，行业也接受了团队的水平，所以才引来了快速增长期。