暴雷逻辑分析:
1️⃣ 「ETH循环贷」是导火索
一些机构或大户利用ETH抵押借出稳定币(如USDe、DAI等),再拿稳定币买更多ETH,然后继续抵押借贷,形成循环加杠杆仓位。
当ETH上涨时,收益放大;
当ETH下跌时,风险同样被放大。
2️⃣ ETH价格下跌 → 抵押品开始清算
ETH价格下跌后,这些循环仓位的健康度(health factor)恶化,被触发自动清算。
在过去24小时里,估计清算几十万枚ETH,这是一个非常高的链上抛压。
3️⃣ 清算引发连锁反应
ETH被大量卖出 → ETH现货价格进一步下跌 → 以ETH为基础货币的山寨币对(例如ETH/ALT山寨)也一起下跌。
做市商为了平衡风险,对冲仓位,也被迫卖出ETH和相关资产,进一步放大跌势。
4️⃣ ETH持续下跌 → 更多仓位被清算
这时出现循环效应:价格越跌,清算越多,清算又继续推动价格下跌。
链上资金开始出现恐慌性撤离。
5️⃣ USDe受到冲击
USDe 依赖 ETH 与期货市场的对冲机制来维持锚定。
但由于现货暴跌、期货流动性枯竭,对冲失效 → 无法以足够快的速度平仓,于是出现脱锚(depeg)。
6️⃣ USDe脱锚 → 恐慌赎回
持有人担心USDe价格继续下跌,于是纷纷赎回。赎回时需要取出ETH,再卖掉ETH,这又进一步砸低ETH价格。
形成ETH下跌 → USDe脱锚 → ETH再跌的负反馈循环。
7️⃣ 做市商资金被挤压
在这一轮清算和脱锚中,做市商流动性被吸干,Order Book(订单簿)深度下降,滑点加剧,价格波动被进一步放大。
总结一句话
这其实是一个典型的 #DeFi 系统性风险循环:
ETH价格下跌 → 清算增加 → 流动性下降 → 稳定币脱锚 → 恐慌赎回 → ETH继续下跌。 $eth #暴雷 #关税 $btc
2.19万
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