Выпуск глобальных облигаций достиг $2,56 трлн в 1 квартале 2025 года: ключевые тенденции и региональные инсайты

Глобальный рынок облигаций начал 2025 год с впечатляющих результатов: общий объем выпуска достиг $2,56 трлн в первом квартале, что на 4,4% больше по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Среди наиболее заметных событий — рекордный выпуск облигаций, номинированных в долларах США (USDe), который привлек внимание инвесторов и аналитиков рынка. Ниже мы рассмотрим ключевые факторы, региональные тенденции и макроэкономические аспекты, формирующие этот рекорд.

Облигации, номинированные в долларах США (USDe), представляют собой долговые ценные бумаги, выпущенные в долларах США, независимо от страны происхождения эмитента. Эти облигации широко считаются эталоном для глобальных финансовых рынков благодаря статусу доллара как мировой резервной валюты. Рекордный выпуск в 1 квартале 2025 года подчеркивает растущий спрос на ценные бумаги, обеспеченные долларом, на фоне экономической неопределенности и изменения потоков капитала.

Несмотря на рост доходности казначейских облигаций, доллар США обесценился в 1 квартале 2025 года — редкое явление, которое усилило интерес инвесторов к облигациям USDe. Эта тенденция отражает сложное взаимодействие факторов, включая инфляционные ожидания, политику Федеральной резервной системы и глобальные потоки капитала.

В США объем выпуска муниципальных облигаций — ключевого компонента выпуска USDe — вырос на 15,3%, достигнув $119 млрд в 1 квартале 2025 года. Этот рост связан с увеличением расходов на инфраструктуру и мерами фискального стимулирования на уровне штатов и местных органов власти, что стимулирует спрос на ценные бумаги с налоговыми льготами.

Китай обеспечил 74% выпуска облигаций в рамках международного государственного финансирования (IPF) в 1 квартале 2025 года, значительная часть которых была номинирована в долларах США. Долговые свопы, направленные на рефинансирование долгов местных органов власти, существенно способствовали рекордному выпуску USDe на глобальном уровне.

Выпуск облигаций инвестиционного уровня в США взлетел до $441 млрд в 1 квартале 2025 года, более чем удвоив объем 4 квартала 2024 года. Этот рост подчеркивает высокий интерес инвесторов к высококачественным долговым инструментам на фоне продолжающейся экономической неопределенности.

Развивающиеся рынки зафиксировали самый высокий уровень выпуска облигаций с 2 квартала 2021 года, достигнув $33 млрд в 1 квартале 2025 года. Значительная часть этого выпуска была номинирована в долларах США, что свидетельствует о растущем доверии инвесторов к этим регионам.

В то время как выпуск структурированных финансовых инструментов в США вырос на 26%, достигнув $204 млрд, в Европе он снизился на 19%. Выпуск обеспеченных облигаций в Европе упал на 46%, что подчеркивает региональные различия в тенденциях выпуска USDe.

На глобальном уровне выпуск структурированных финансовых инструментов вырос на 5,6% в 1 квартале 2025 года, при этом США лидируют. Выпуск коммерческих ипотечных ценных бумаг (CMBS) увеличился более чем на 140% благодаря возобновлению сделок с офисной недвижимостью в Нью-Йорке и возвращению сотрудников в офисы.

Выпуск корпоративных облигаций спекулятивного уровня вырос на 38% по сравнению с 4 кварталом 2024 года, но остался на 18% ниже уровня 1 квартала 2024 года. Неопределенность, связанная с тарифами, и геополитическая напряженность продолжают оказывать давление на эмитентов с низким рейтингом.

Экологические, социальные и управленческие (ESG) факторы все больше влияют на тенденции выпуска USDe. Хотя в 1 квартале 2025 года они не стали доминирующей темой, устойчивое финансирование набирает популярность среди инвесторов. Эмитенты начинают адаптировать свои предложения к критериям ESG, и ожидается, что эта тенденция ускорится в ближайшие кварталы.

Изменяющаяся торговая политика и геополитическая напряженность создали непредсказуемую среду для эмитентов спекулятивного уровня. Управление рисками и стратегическое планирование имеют решающее значение для преодоления этих вызовов.

Обесценивание доллара США, несмотря на рост доходности казначейских облигаций, вызвало вопросы о его статусе в качестве глобальной эталонной валюты. Хотя долгосрочные последствия остаются неопределенными, эта тенденция может сигнализировать о смене настроений инвесторов и потоков капитала.

Рекордный выпуск USDe в 1 квартале 2025 года подчеркивает динамичный характер глобального рынка облигаций. От доминирования Китая в выпуске IPF до возрождения CMBS в США и активности на развивающихся рынках — ландшафт характеризуется как возможностями, так и вызовами. По мере того как макроэкономические и геополитические факторы продолжают развиваться, участникам рынка необходимо оставаться гибкими и информированными, чтобы эффективно использовать эти тенденции.

Ключевые факторы включают макроэкономическую стабильность, инвестиции в инфраструктуру, фискальные стимулы и долговые свопы Китая.

Это редкое явление отражает сложные факторы, такие как инфляционные ожидания, политика Федеральной резервной системы и изменения глобальных потоков капитала.

Инвесторы все больше отдают предпочтение устойчивому финансированию, что побуждает эмитентов адаптировать свои предложения к критериям ESG.

Неопределенность, связанная с тарифами, и геополитическая напряженность создают повышенные риски для эмитентов с низким рейтингом, подчеркивая важность надежного управления рисками.