Análise lógica de tempestade: 1️⃣ "Empréstimo rotativo ETH" é o gatilho Algumas instituições ou grandes investidores usam garantias de ETH para emprestar stablecoins (como USDe, DAI, etc.), depois usam a stablecoin para comprar mais ETH e, em seguida, continuam a hipotecar e emprestar, formando uma posição alavancada circular. Quando o ETH sobe, os ganhos são amplificados; Quando o ETH cai, o risco é igualmente ampliado. 2️⃣ O preço do ETH cai → a garantia começa a liquidar Depois que o preço do ETH cai, o fator de saúde dessas posições circulantes se deteriora e é acionado pela liquidação automática. Nas últimas 24 horas, estima-se que centenas de milhares de ETH foram liquidados, o que é uma pressão de venda on-chain muito alta. 3️⃣ A liquidação desencadeia uma reação em cadeia O ETH foi vendido em grandes quantidades → o preço à vista do ETH caiu ainda mais → os pares de altcoins baseados em ETH, como as altcoins ETH/ALT, também caíram. Para equilibrar riscos e posições de hedge, os formadores de mercado também foram forçados a vender ETH e ativos relacionados, ampliando ainda mais o declínio. 4️⃣ ETH continua caindo → mais posições são liquidadas É quando ocorre um efeito cíclico: quanto mais o preço cai, mais liquidações há, e as liquidações continuam a reduzir os preços. Os fundos on-chain começaram a entrar em pânico na retirada. 5️⃣ USDe foi atingido O USDe depende do mecanismo de hedge do ETH com o mercado futuro para manter sua paridade. No entanto, devido ao colapso do spot e ao esgotamento da liquidez dos futuros, a falha de hedge → não conseguiu fechar a posição com rapidez suficiente, resultando em desvinculação. 6️⃣ USDe não atrelado → resgate de pânico Os detentores estão preocupados que o preço do USDe continue caindo, então eles o resgataram. Ao resgatar, você precisa retirar ETH e depois vender ETH, o que reduz ainda mais o preço do ETH. Formando um ciclo de feedback negativo em que o ETH cai → a desvinculação do USDe → o ETH cai novamente. 7️⃣ Os fundos de formadores de mercado são espremidos Nesta rodada de liquidação e desanoring, a liquidez do formador de mercado foi sugada, a profundidade do livro de pedidos diminuiu, a derrapagem se intensificou e as flutuações de preços foram ainda mais amplificadas. Para resumir em uma frase Na verdade, este é um ciclo de risco sistêmico #DeFi típico: O preço do ETH cai → as liquidações aumentam → a liquidez diminui → stablecoins se desvinculam → resgates de pânico → o ETH continua caindo. $eth #暴雷 #关税 $btc