Penso che ci siano alcune parti per comprendere il vantaggio competitivo di Pendle che mancano. Ecco come vedo il suo vero vantaggio competitivo. La sfida principale è che la struttura di Pendle isola naturalmente i suoi mercati e l'attività degli utenti. Questo limita il tipo di effetto rete composto che si vede in altre piattaforme. 🟢 Isolamento degli Asset: Ogni token crea la propria rete distinta. Ad esempio, gli utenti interessati a USDe non interagiscono realmente né traggono beneficio da quelli interessati a sKaito, poiché i loro obiettivi e pool di liquidità sono separati. 🟢 Silos delle Date di Scadenza: La liquidità è ulteriormente suddivisa per date di scadenza. Un token USDe che scade in un mese esiste in un mercato completamente diverso da uno che scade in diversi mesi. Anche se capisco che ci sono modi semplici per migrare le posizioni alla scadenza, questo è un problema di UX perché lo stesso dollaro non può essere utilizzato in entrambe le scadenze. 🟢 Rivalità per Design: La rivalità economica esiste tramite i prezzi: man mano che il prezzo di PT aumenta, l'APY implicito/fisso diminuisce per i compratori successivi, quindi gli acquisti precedenti possono ridurre il rendimento fisso disponibile per i nuovi entranti, in linea con le meccaniche di APY fisso/impliato di Pendle. Questa struttura significa che più utenti non rendono automaticamente la piattaforma migliore per tutti gli altri. Quindi, se l'effetto rete non è guidato dagli utenti che attraggono più utenti, cosa sta effettivamente funzionando? La risposta sembra essere una combinazione di costi di switching e liquidità profonda, che insieme creano un potente modello "B2B". Se esamini le partecipazioni in USDe in Pendle, vedrai che protocolli importanti come Morpho e Aave detengono una porzione significativa di PT (@ 60%). Le complesse strategie di looping che impiegano creano adesione perché spostare quegli asset è un notevole fastidio. Anche se non sono bloccati permanentemente, l'attrito per liquidare è abbastanza alto da incoraggiarli a rimanere. Curiosamente, se guardi i principali asset in AAVE e Morpho, sono anche correlati a Ethena. Questo significa che Pendle e i protocolli a valle hanno la stessa allineamento in termini di PMF! È qui che emerge la vera forza di Pendle. La profonda liquidità della piattaforma la rende un blocco di costruzione prezioso per questi grandi protocolli di prestito. La capacità di supportare le loro complesse strategie di yield farming è molto più preziosa di qualsiasi ricompensa focalizzata sul retail. In definitiva, Pendle scala integrando asset di alta qualità che attraggono liquidità profonda, che a sua volta facilita le integrazioni con i principali protocolli DeFi. Se guardi i principali asset su Pendle oggi, sono fortemente incentrati su Ethena. IMO, se ci sono forti indicazioni che Pendle intenda seguire questa strada, penso che andrà molto bene. Puoi prevedere questo tramite un indicatore anticipato per trovare più asset che probabilmente saranno adottati da Morpho e AAVE. Forse RWAs un giorno...