Инсайты о стейблкоинах: изучение Frax, Tether и их уникальных особенностей

Что такое стейблкоины и почему они важны?

Стейблкоины — это категория криптовалют, разработанных для поддержания стабильной стоимости за счет привязки к активам, таким как фиатные валюты (например, USD) или товары (например, золото). В отличие от традиционных криптовалют, таких как Bitcoin или Ethereum, которые известны своей волатильностью цен, стейблкоины стремятся обеспечить стабильность цен. Это делает их предпочтительным выбором для платежей, денежных переводов и приложений децентрализованных финансов (DeFi).

Типы стейблкоинов

Стейблкоины можно условно разделить на три типа:

• Стейблкоины, обеспеченные фиатом: Эти стейблкоины обеспечены 1:1 фиатными валютами, хранящимися в резервах. Примеры: Tether (USDT) и USD Coin (USDC).

• Стейблкоины, обеспеченные криптовалютой: Эти стейблкоины обеспечены другими криптовалютами, часто с избыточным обеспечением для учета волатильности цен. Пример: DAI.

• Алгоритмические и фракционные стейблкоины: Эти стейблкоины используют алгоритмы или комбинацию обеспечения и алгоритмов для поддержания своей привязки. Frax — заметный пример в этой категории.

Стейблкоины играют важную роль в соединении традиционных финансов и криптоэкосистемы, предлагая стабильное средство обмена и хранения стоимости.

Frax: первый фракционно-алгоритмический стейблкоин

Frax выделяется как первый фракционно-алгоритмический стейблкоин, объединяющий механизмы обеспечения и алгоритмов для поддержания своей привязки к доллару США. Эта инновационная модель предлагает уникальный подход к стабильности и масштабируемости на рынке стейблкоинов.

Как работает Frax?

Frax функционирует с динамическим коэффициентом обеспечения, который регулируется в зависимости от рыночных условий:

• Если цена FRAX торгуется выше $1, коэффициент обеспечения уменьшается, снижая зависимость от обеспечения.

• Если цена FRAX торгуется ниже $1, коэффициент обеспечения увеличивается, обеспечивая большую стабильность.

Frax частично обеспечен USDC (~85%) и алгоритмически поддерживается своим токеном управления FXS. Токен FXS поглощает волатильность, что делает его важным компонентом экосистемы Frax.

Стратегии доходности и ликвидность

Frax активно использует свое обеспечение в стратегиях генерации доходности, таких как предоставление ликвидности в пулах Curve. Это не только приносит доход протоколу, но и увеличивает ликвидность FRAX, улучшая его стабильность и применимость в DeFi.

Уникальные особенности Frax

• Автоматизированные рыночные операции (AMOs): Frax использует AMOs для генерации доходности и стабилизации своей привязки, что является редкостью среди других стейблкоинов.

• Будущие цели: Frax планирует внедрить Frax Price Index (FPI), стейблкоин, привязанный к покупательной способности, а не к фиатной валюте, предлагая новый подход к активам, устойчивым к инфляции.

Tether (USDT): самый старый и крупнейший стейблкоин

Tether (USDT) является самым широко используемым стейблкоином с наибольшей рыночной капитализацией. Однако он сталкивался с критикой по поводу прозрачности резервов и состава обеспечивающих активов.

Состав резервов и риски

USDT обеспечен смесью наличных средств, казначейских облигаций и других финансовых инструментов. В частности:

• Только ~40% его резервов находятся в эквивалентах наличных средств, остальная часть — в активах, таких как коммерческие бумаги и корпоративные облигации.

• Это подвергает Tether кредитным и рыночным рискам, вызывая опасения относительно его способности поддерживать привязку в периоды финансового стресса.

Применение и случаи использования

Несмотря на эти опасения, Tether остается доминирующим игроком на рынке стейблкоинов, широко используемым для торговли, денежных переводов и как мост между фиатными и криптоактивами.

Сравнение Frax и Tether: ключевые различия

Хотя и Frax, и Tether стремятся обеспечить стабильность, их подходы значительно различаются:

• Механизм: Frax использует фракционно-алгоритмическую модель, тогда как Tether полностью обеспечен фиатом.

• Прозрачность: Динамический коэффициент обеспечения Frax и токен управления (FXS) предлагают прозрачный механизм стабильности. Tether, напротив, подвергался критике за недостаток прозрачности резервов.

• Профиль рисков: Зависимость Frax от USDC и FXS вводит алгоритмические риски, тогда как состав резервов Tether подвергает его кредитным рискам.

Проблемы и риски в экосистеме стейблкоинов

Риски отклонения от привязки

Стейблкоины, включая Frax и Tether, не застрахованы от рисков отклонения от привязки. Алгоритмические стейблкоины, такие как Frax, особенно уязвимы в периоды рыночного стресса, тогда как стейблкоины, обеспеченные фиатом, такие как Tether, сталкиваются с рисками, связанными с их резервными активами.

Регуляторное внимание

Регуляторы все больше сосредотачиваются на стейблкоинах, выражая обеспокоенность по поводу:

• Прозрачности: Обеспечение адекватной поддержки и аудита резервов.

• Системных рисков: Устранение потенциального влияния стейблкоинов на более широкую финансовую систему.

Централизация против децентрализации

Децентрализованные стейблкоины, такие как Frax и DAI, сталкиваются с трудностями из-за их зависимости от централизованных активов, таких как USDC, что вводит потенциальные риски цензуры. С другой стороны, централизованные стейблкоины, такие как Tether и USDC, подлежат регуляторному надзору, что может ограничить их гибкость.

Новые тенденции в стейблкоинах

Интеграция реальных активов (RWA)

Стейблкоины все чаще интегрируют реальные активы (RWA) в свои стратегии обеспечения. Это предлагает:

• Возможности доходности: Инвестируя в RWA, стейблкоины могут генерировать дополнительный доход.

• Диверсификацию: Снижение зависимости от одного типа актива для обеспечения.

Цифровые валюты центральных банков (CBDC)

Рост CBDC может повлиять на рынок стейблкоинов, предлагая альтернативу, поддерживаемую государством. Однако такие стейблкоины, как Frax и Tether, могут продолжать процветать благодаря своей интеграции с DeFi и глобальной доступности.

Заключение

Стейблкоины, такие как Frax и Tether, играют важную роль в криптовалютной экосистеме, обеспечивая стабильность и полезность на волатильном рынке. Пока Frax вводит инновационные механизмы, такие как фракционно-алгоритмическая стабильность и стратегии доходности, Tether остается доминирующей силой, несмотря на проблемы с прозрачностью. По мере развития рынка стейблкоинов такие факторы, как регуляторное внимание, интеграция реальных активов и конкуренция со стороны CBDC, будут определять его будущее.